近日，我校金融与统计学院梁巨方助理教授与厦门大学王亚南经济研究院韩乾副教授合作完成的论文《商品期货可以提供潜在组合多样化收益吗？》在《金融研究》2017年第8期上发表。

       经典的理论认为商品期货具有独立于股票价格的风险溢价，从而在资产配置中加入商品等资产可以获得组合多样化收益。而最近的商品市场金融化的研究认为，由于指数化投资者进入商品期货市场，从2004年开始，商品期货的回报与股票的回报的相关系数呈现趋势性的上升，并称这种现象为商品期货市场的金融化，商品市场的金融化使得商品期货不再能提供组合多样化收益。此外，近年来我国的监管部门也在逐渐开放商品期货市场对我国机构投资者的准入，商品期货能否提供组合多样化收益与机构投资者的资产配置策略以及监管者开放商品期货市场的机构投资者准入政策的必要性密切相关。

    该文章文使用动态Skewed-t Copula模型实证证明我国股票、债券和商品期货回报率之间存在时变的非对称相关。无论是Copula相关还是尾部相关，不同市场的资产间相关明显低于相同市场不同资产间相关。2004年以来，我国商品期货与股票等资产的回报相关系数并没有出现趋势性的上升，但2008年后，不同商品之间的相关系数以尾部相关系数都处在较此前更高的水平。将商品期货指数纳入投资组合可以降低尾部风险，获取多样化收益；在最小尾部风险组合中，农产品期货指数占有相对较高的权重。该研究意味着监管部门对金融机构放开商品期货市场投资准入不仅有利于金融机构对冲持有组合的尾部风险，也有利于商品期货市场风险管理功能的实现。

         
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最后更新于： 2017-10-31 08:25