我校工商管理学院陈收教授与其博士生罗兰兰、邹自然助理教授合作完成的论文《支付具不确定性的贴现率期限结构研究》在《管理科学学报》2018年第1期上发表。

如何选择一个合适贴现率以比较不同时点的价值与效用，是管理学与经济学中跨期选择的一个核心且基础问题。目前，学术界对选取何种风险调整贴现率期限结构还存在争议，导致对同类投资项目得出不同的管理指引意见。针对这一争议，本文通过划分资本产出方式，寻找影响贴现率结构的主要因素。研究表明，不确定的宏观经济产出和项目非系统风险共同影响风险溢价系数，同时风险溢价系数决定贴现率期限结构。其中，当风险溢价系数大于某确定阈值，贴现率随时间递增；其余情况表现为递减。

本文的主要贡献在于：一是统一了Weitzman和Gollier所建立经典贴现模型。两个贴现模型得出的风险调整贴现率增减性结论看似矛盾，但其内在本质一致。出现不同期限结构结论源自不同风险溢价参数范围设定，使得对应风险项目属于不同类型；二是探究了风险溢价项对贴现率期限结构影响的作用机理。具体以碳排放项目为例，分析了宏观经济产出不确定性与气候改变不确定性对风险溢价系数的影响，为相关政策制定提供了一定科学依据与参考。