近日，经济与贸易学院博士生彭洋、西南财经大学中国金融研究中心讲师张龙、上海财经大学公共经济与管理学院博士生吴莉昀合作撰写的论文《时变概率的区制转换泰勒规则设计及其“稳定器”作用机制研究》在《金融研究》2019年第7期发表。

论文摘要：

本文将传统泰勒规则发展为具有时变转换概率的马尔科夫区制转换泰勒规则，基于Kim(2004)以两步MLE方法估计了该货币政策规则，并证明了其稳定器作用。研究发现：（1）货币政策中规则性成分的稳定器作用存在非对称性，在区制一内，规则性成分不存在稳定器作用，在区制二内，规则性成分有较强稳定器作用；（2）货币政策中相机抉择成分可以影响各区制的自我演化概率，在进行相机抉择逆周期调控的同时，又可以引导经济系统转向规则性成分有稳定器作用的区制。文章最后根据该货币政策规则的稳定器作用机制给出货币政策操作模式，在经济增长放缓时期，中央银行应该以增大基础货币增长和宽松型窗口指导为直接操作工具，以短期名义利率为中间目标；在经济高涨时期，中央银行应该以提高直接标价法的中美汇率水平和上调存款准备金率为直接操作工具，以短期名义利率为中间目标。