近日，工商管理学院周忠宝教授、博士生任甜甜、博士生金倩颖与湖南师范大学商学院肖和录讲师、山东科技大学经济管理学院吴士健讲师合作撰写的论文《资产收益序列相依下的多阶段投资博弈模型》在《管理科学学报》2019年第22卷第7期发表。

论文摘要：

现有投资组合优化研究普遍假设投资者之间相互独立，且假定标的资产在不同阶段的收益序列不具相关性。然而在实际投资过程中，投资者往往是相互影响，资产收益序列也存在相依特征。基于多阶段投资组合优化和纳什均衡理论，利用相对绩效来刻画投资者之间的博弈现象，以每个投资者的相对终端财富的期望效用水平为目标，构建多阶段投资组合博弈模型。在资产收益序列相依情形下，给出了纳什均衡投资策略和相应值函数的解析表达式，以及纳什均衡投资策略与传统策略的关系。采用累计经验分布函数和夏普比率等指标，对纳什均衡投资策略与传统策略进行仿真比较，分析了纳什均衡投资策略随投资者反应敏感系数的变化趋势。结果表明：相比于传统的投资策略，当考虑竞争对手的相对绩效时，纳什均衡策略投资者更愿意冒高风险去追求高收益；并且投资者的反应敏感系数越大，其对风险的偏好程度也越高。